星网锐捷：踏上电信级产品的星光大

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　　电信路由器地址传统企业网三强，突破中国移动电信级产品集采。2010年公司主营产品交换机成功中标中国移动二、三层集采，所获份额排名第一，高于华为、中兴、烽火、迈普等传统友商。公司为传统企业网络设备领域三强之一，主营产品为企业网级的交换机和由器，主要客户是教育和金融领域，长期以来徘徊于电信运营商以外，此次集采使得公司成功突破主流电信运营商，主营网络设备产品成功晋级电信级。

　　IPv6助推公司撬动电信运营商。十二五规划明确重点建设下一代互联网核心设备(IPv6)，2011-2012全球IPv4地址即将耗尽，2011年是中国IPv6重点建设的关键年，公司长期耕耘IPv6，借助在教育网市场份额第一的行业优势成功撬动电信运营商，中标中国移动IPv6由器和交换机设备集采，2011年随着IPv6市场规模启动，公司具有先发优势。

　　2011年WLAN直接受益移动互联网规模投资机会。在中国移动WLAN集采招标，公司是唯一同时中标802.11n和802.11g设备的厂商，成为中国WLAN市场的领跑者。

　　WLAN是3G的有效补充，直接受益于移动互联网规模投资机会，2011年中国市场迎来WLAN建设高峰元年，未来五年增长速率将达到30-35%，预计2011年中国WLAN市场规模突破100亿元。

　　信息化直接推动企业级网络设备持续增长。十二五规划中行业信息化建设仍是重点方向之一，在此背景下，企业级网络设备升级换代行情依旧景气，整体市场需求仍能保持持续增长，网络设备市场规模约在15-20%，公司为企业网传统三强之一，尤其是教育网领域，市场份额第一，将进30%，公司在行业信息化过程中高度受益。

　　风险提示：市场竞争加剧，导致行业毛利率下降，电信运营商集采招标无法及时完成。

　　“强烈推荐”评级。测算公司2010～2012年EPS分别为：0.84(44.1X)、1.20(30.9X)、1.72(21.5X)元，我们坚定看好公司中长期的发展前景，给予“强烈推荐”。